青海原油價格創(chuàng)兩年新高助漲化工品，上周黑色系轉強鐵礦石獨跌

國債——李彬聯(lián)

上周消息面空檔期疊加資金面較為寬松背景下，國債期貨結束了一個多月以來的頹勢，不過反彈力度有限。周末銀監(jiān)會公告依法查處郵儲銀行違規(guī)票據案件，為近期銀監(jiān)會的第三張大額罰單，并且銀監(jiān)會會議提到，2018年進一步嚴監(jiān)管強監(jiān)管，把“四個意識”落實到支持實體經濟、推動改革發(fā)展的具體行動上，體現到防控金融風險、維護金融穩(wěn)定的實際效果上，嚴監(jiān)管仍將任重道遠。央行媒體《金融時報》周六發(fā)文稱今后3年是防范化解金融風險的重點時段，通過1至3年的階段性任務分解或治理亂象計劃，最終實現防范化解重大風險的目標，后續(xù)更多政策文件或繼續(xù)落地。周末收盤美債收益率普遍繼續(xù)攀升，2年期收益率升至2.128%，為9年以來新高。后續(xù)資金面大概率邊際收斂，監(jiān)管或再次來襲，料國債期貨重回弱勢。僅供參考。

甲醇——苗揚

夜盤（1月26日）1805震蕩整理，收盤價為2844元每噸，漲幅為0.35%，成交量為34.55萬，持倉量為64萬手，與前一交易日相比減少了5.7萬手。MACD綠柱縮短，死叉開口有所縮窄。目前盤面震蕩趨勢主要有幾方面因素:

國內甲醇現貨市場方面，內地甲醇市場重心整體下降，西北地區(qū)重心繼續(xù)下移，部分排庫遇阻，降價排庫。關中地區(qū)區(qū)間整理，整體簽單順利，關注運輸對于排貨的影響。山東地區(qū)偏弱下滑，中北部外圍到貨逐步增多，持貨商看空后市，降價出貨，交投順利；魯南整理為主，持貨商心態(tài)觀望，隨行出貨，下游需求疲軟，交投一般。沿海甲醇市場窄幅回升，現貨方面，日內期貨走勢偏強，帶動現貨商談回暖。

供應方面，受限氣影響，氣頭企業(yè)開工負荷明顯下降，青海兩大廠家依舊未開車，有望均春節(jié)后再開車。瀘天化已開車，預計這周末出新產品；卡貝樂計劃本月底開車。

后市來看，雖然短期內甲醇主力合約區(qū)間震蕩，有窄幅回升，期貨走高同時帶動沿海現貨價格堅挺，但利空因素增加，預計臨近節(jié)假日甲醇主力合約仍將走弱。僅供參考。

   道路護欄

股指期貨——葉倩寧

上周五兩市雙雙低開,銀行、地產、券商等板塊盤中持續(xù)發(fā)力,帶動滬指震蕩上行,盤中最高漲至3574.90點,再創(chuàng)反彈新高。尾盤金融股集體殺跌,滬指沖高回落,創(chuàng)業(yè)板指全天亦出現沖高回落走勢。截至收盤,上證指數漲0.28%，深證成指漲0.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.33%。盤面上,保險、房地產、水泥、粵港澳概念漲幅居前,鋼鐵、有色、石油、次新股等跌幅居前。隨著定向降準實施，據測算大概將釋放3000億元的流動性，加上跨過年初稅期高峰后，利率有較大幅度下行，由于小盤股的利率敏感性，近兩天走勢都相對較強，預計到節(jié)前流動性與前期相比仍將保持較寬松狀態(tài)，將對小盤股形成持續(xù)利好。以目前的量能來看，并不具備普漲的牛市行情，因此預計后市權重股與小盤股之間的蹺蹺板行情將延續(xù)，在銀行盈利改善、海外資金及杠桿資金明顯偏好金融藍籌的情況下，中期風格仍偏向權重股，但以估值角度看，小盤股已具備較高的配置價值，金融藍籌的泡沫顯現，近期可關注計算機、通信等低估值成長股。股指期貨方面，當天三大期指主力走勢分化，IF1802報4397.8點，漲幅為0.27%；IH1802報3189.0點，漲幅為0.49%；IC1802報6397.0點，跌幅為0.08%。研究發(fā)現，IC走勢與SHIBOR隔夜利率相關系數為-0.6，屬于中高度負相關，近期利率下行幅度較大利好IC，加上中證500相對滬深300及上證50估值處于歷史底部，上證50ETF期權P/C持倉量超過1.3，短期IH有回調風險，策略上可嘗試在主力合約上多IC空IF、IH的套利操作。僅供參考。

滬鋅——黎俊

隔夜，美元續(xù)跌，倫鋅震蕩偏強，收于3485美元/噸，漲25美元或0.72%，再創(chuàng)10年新高。滬鋅主力1803夜盤高開高走，收于26270元/噸，漲75元或0.29%?，F貨方面，廣東0#鋅主流成交于26120-26150元/噸，粵市較滬市升水30元/噸左右，對滬鋅主力1803合約貼水10元/噸升水10元/噸，煉廠出貨正常，貿易商長單交投結束，下游拿貨意愿仍舊僵持，維持剛需采購。綜合來看，倫鋅強勢，提振滬鋅，但下游需求疲軟抑制鋅價，預計滬鋅日內震蕩運行，運行區(qū)間26000-26500。僅供參考。

滬鋁——黎俊

隔夜，美元續(xù)跌，倫鋁走強，收于2260美元/噸，漲27.5美元或1.23%。滬鋁主力1803夜盤震蕩運行，收于14665元/噸，漲40元或0.27%。現貨方面，廣東地區(qū)現貨成交集中在14460~14490元/噸，粵滬價差持續(xù)收窄，目前已至30元/噸附近，今日持貨商維持出貨積極態(tài)度，但受制于加工企業(yè)陸續(xù)放假因素，中間商及下游鮮有接貨，市場成交活躍度較低，整體成交不佳。綜合來看，庫存處于高位，采暖季限產不及預期，利空鋁價，電解鋁生產成本高企，提振滬鋁。預計滬鋁主力日內震蕩運行，運行區(qū)間14500-15000。僅供參考。

豆類——劉宇暉    體育場圍網

隔周美豆指數呈振蕩調整的走勢，美豆粕相對承壓，消息面整體平靜，出口銷售報告顯示，1月18日止當周，美國2017-18市場年度大豆出口銷售凈增61.63萬噸，低于市場預估區(qū)間的85-120萬噸；CFTC的數據顯示，截至1月23日當周，投機客減持CBOT大豆期貨期權凈空頭倉位19,629手，至117,023手。加拿大農業(yè)及農業(yè)食品部預估，2018年油菜籽種植面積預計將增加100萬英畝。國內，夜盤中粕類油脂呈振蕩分化的走勢，粕類承壓調整，油脂延續(xù)反彈，料后市短期內粕類油脂將振蕩整理，僅供參考。

塑料——汪琮棠

上周五，塑料收于10010元/噸，較上一交易日結算價上漲0.25%?，F貨方面，1月26日華北地區(qū)LLDPE價格在9750-9900元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在9850-10050元/噸，華南地區(qū)LLDPE價格在9850-10050元/噸。PE石化企業(yè)近期檢修較少，且到港量預計環(huán)比增加。另外西北地區(qū)資源運輸近期將恢復正常，預計市場供應有所增加。雖然地膜需求啟動不及預期，但隨著價格的回落，刺激部分廠家備貨。短期內或將震蕩偏強運行，預計運行區(qū)間9950—10100。僅供參考。

PP——汪琮棠

上周五，PP收于9596元/噸，較上一交易日結算價上漲0.22%?，F貨方面，1月26日華北市場拉絲主流價格在9300-9400元/噸，華東市場拉絲主流價格在9450-9550元/噸，華南市場拉絲主流價格在9600-9750元/噸。由于石化庫存低位支撐，出廠價格整體保持穩(wěn)定，局部下調。期貨高位小幅震蕩，對市場指引作用一般。貿易商心態(tài)穩(wěn)定，低價成交減少。PP美金市場價格多數穩(wěn)定，但部分均聚價格繼續(xù)走高，外盤貨源偏緊。預計聚丙烯市場近期震蕩偏強，今日運行區(qū)間9500-9650。僅供參考。

銅——許克元

隔周倫銅偏弱運行，收跌0.66%至7091美元，滬銅主力1803合約收跌0.6%至53230元。現貨面：上周五上海電解銅現貨對當月合約報貼水150元/噸-貼水80元/噸，平水銅成交價格53140元/噸-53260元/噸，升水銅成交價格53160元/噸-53300元/噸。上周LME銅庫存連續(xù)三日大增近9萬噸，對銅價形成利空，不過本次市場總體反應有限，美元持續(xù)頹勢，倫銅走勢偏強，內盤受限于臨近春節(jié)的資金壓力以及下游消費的清淡，短期來看多空博弈較為激烈，銅價或陷入震蕩整理走勢，繼續(xù)關注國內現貨表現。僅供參考。

8:26:21

鄭糖 ——劉珂，ICE03合約收13.37，漲0.98%，鄭糖1805收5798，跌0.09%。      美元貶值繼續(xù)支撐糖價上漲。國外方面， 巴西方面，甘蔗行業(yè)組織Unica報告稱，1月上半月巴西中南部糖廠甘蔗壓榨量同比大幅減少85.92%，至16.6萬噸，受到大暴雨的影響，壓榨量創(chuàng)近十年同期最低雙周水平。018年1月上半月有6家糖廠開工，預計1-2月份的壓榨量較少。泰國方面，泰國2017/18榨季（11/10月）從12月1日開始，截至1月23日累計壓榨甘蔗4408.8萬噸，同比增加34%，1月17日的日榨量達到121.8萬噸，刷新紀錄高位，累計產糖445萬噸 ，同比增加約42%，平均甘蔗出糖率從去年同期的9.55%上升至10.09%。國內方面，關注進口，據中國海關最新數據顯示，2017年12月食糖進口量為13萬噸，同比上年同期的22萬噸下降了38.7%，環(huán)比11月的16萬噸下降了19%?，F貨方面， 云南昆明一級糖報價5840-5860元/噸，報價持穩(wěn)，大理報價5770-5790元/噸，報價持穩(wěn)，祥云報價5780元/噸，成交一般。南寧中間商新糖報價6110-6210元/噸，報價持穩(wěn)，成交一般。南寧集團新糖報價5900-6110元/噸，報價持穩(wěn)。柳州中間商新糖報價5970-6070元/噸，報價持穩(wěn)，成交一般。柳州集團新糖報價6030-6080元/噸，報價持穩(wěn)。湛江中間商廣東糖報價5850-5880元/噸，報價持穩(wěn)，成交一般。烏魯木齊新疆糖6100-6200元/噸，報價持穩(wěn)；新疆新砂集團報價6000-6070元/噸，報價持穩(wěn)，成交一般。料短期內維持震蕩走勢，僅供參考。

PTA——李威銘

上周五PTA主力1805區(qū)間窄幅震蕩，收于5734元/噸，漲幅為2元或0.03%?，F貨方面，上周五PTA期貨市場震蕩走弱，現貨市場重心回落，且市場成交一般，華東PTA主流現貨價格報盤貼水05合約30-50元/噸自提，遞盤減60-100元/噸自提，商談5630-5680元/噸自提，偏高談5700元/噸自提。全天聽聞市場成交有5630元/噸自提、5700元/噸自提。綜合來看，受成本端走高影響，目前期貨小幅升水現貨，上周裝置開工水平仍較高，后市PTA市場可能出現小幅累庫。預計PTA短期區(qū)間震蕩為主，運行區(qū)間5700—5800。僅供參考。

橡膠——陳珍珍

上周五夜盤橡膠主力震蕩上行，收于13820元/噸 ，漲幅0.18%。天膠現貨市場小幅下跌，華東國營16全乳膠參考報價12000元/噸。12月，中國進口天然橡膠增至2017年內最大值34.4萬噸，環(huán)比大增40.1%，同比微降0.2%。2017年，與天膠產量和出口量的激增相比，天膠消費量增幅甚微，導致全球供應過剩37.7萬噸。上期所倉單上周五日減20至36.27萬噸。輪胎廠開工率維持七成左右的水平。供需基本面偏弱狀況仍未改善，滬膠仍存基差回落的可能。預計日內滬膠延續(xù)震蕩運行，震蕩區(qū)間13600-14000，僅供參考。 

棉花——謝紫琪  鐵路護欄網

隔周外盤，紐交所ICE美棉03合約震蕩下行，收于80.51美分/磅，跌1.67%。國內，棉花主力合約1805震蕩盤整，夜盤收于15475元/噸，跌0.35%。國際市場，美國農業(yè)部USDA公布出口銷售報告，1月18日止當周，美國2017/18年度陸地棉出口凈銷售15354噸（含新簽約58491噸，取消前期訂單43137噸），較前一周減少75%，較近4周均值減少70%；裝運2017/18年度陸地棉52730噸，較前周減少20%，較近4周均值減少12%。國內，1.12-1.18一周中國進口陸地棉-6305噸（含新簽約11793噸、轉簽出2381噸、取消前期訂單15717噸）、裝運10705噸。預計今日棉花震蕩盤整，區(qū)間15200-15600。棉紗震蕩盤整，區(qū)間23200-23600，僅供參考。

原油—馬琛

隔夜，周五(1月26日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2018年3月期貨結算價每桶66.14美元，比前一交易日上漲0.63美元，漲幅1.0%，交易區(qū)間64.91-66.35美元；倫敦洲際交易所布倫特原油2018年3月期貨結算價每桶70.52美元，比前一交易日上漲0.10美元，漲幅0.1%，交易區(qū)間70.05-70.83美元。美元指數下跌至三年來最低，歐美原油期貨價格再次反彈,WTI自2014年12月8日以來首次突破每桶66美元。美國總統(tǒng)特朗普希望美元”越來越強”講話帶來的提振作用已經消退，周五美元再次受壓，華爾街日報美元指數83.12，下跌0.4%，本周下跌1.6%。構貝克休斯公布的數據顯示，截止1月26日的一周，美國在線鉆探油井數量759座，比前周增加12座，比去年同期增加193座。國際油價看似站穩(wěn)每桶70美金關口，后市慣性上漲幾率較大，僅供參考。

黃金——薛麗冰

隔夜CMX金主力合約+0.13%，收于1348.7美元/金衡盎司；早盤高開。隔夜滬金主力合約-0.2%，收于279.65元/克。

產業(yè)消息：中國內地12月自香港凈進口黃金量降至31.221噸，較11月的35.554噸減少12.2%；

宏觀事件：韓國國防部發(fā)言人表示，預計3月平昌冬奧會結束后，美韓將“照常”進行聯(lián)合軍演；

經濟數據：美國12月批發(fā)庫存環(huán)比+0.2%，低于預測值+0.4%；美國12月耐用品訂單環(huán)比+2.9%，高于預測值+0.8%；加拿大12月CPI同比+1.9%，符合預期；加拿大12月核心CPI+1.7%，略低于前值；美國四季度消費者支撐年化季率初值+3.8%，低于預期+3.7%；英國四季度GDP同比+1.5%，高于預期+1.4%；日本12月CPI同比+1%，低于預測值+1.1%；本周市場將關注美國總統(tǒng)特朗普國情咨文演講、美聯(lián)儲1月貨幣政策會議、美國1月非農就業(yè)報告、美國1月核心PCE物價指數、歐元區(qū)GDP、CPI初值等重要數據：

德拉基肯定歐元區(qū)經濟增長強勁，但特朗普言論令美元走強，料黃金日內震蕩偏弱。僅供參考。

黑色系 – 王棟、鄧文哲

上周五，螺紋05合約下跌0.08%，收于3945，鐵礦石05合約下跌0.86%，收于517.0。焦煤和焦炭05合約分別下跌1.79%和0.83%，收于1287.0和2032.0。動力煤主力合約上漲0.30%，收于671.8。

螺紋鋼方面，25日庫存數據，螺紋社會庫存為448.25萬噸，周環(huán)比上漲31.58萬噸，增幅7.58%，年同比降幅擴大至35.72%。鋼廠庫存為179.85萬噸，周環(huán)比下降44.57萬噸，降幅19.86%，年同比降幅擴大至51.16%。上周鋼廠庫存大幅下降，社會庫存繼續(xù)上升，總庫存下降12.99萬噸，由于去年同期處于春節(jié)期價年同比降幅擴大較多。從農歷時間來看，從春節(jié)時間往前看，目前處于春節(jié)前第四周，總庫存較16年春節(jié)前第四周增加40.07萬噸，增幅6.81%，較17年春節(jié)前第四周減少114.8萬噸，降幅15.45%，16年庫存是歷史最低庫存。需求淡季總庫存出現下降，庫存絕對量同比仍處于低位，庫存數據利多。產量方面，上周螺紋鋼周產量再次大幅下降9.92萬噸至298.23萬噸。由于環(huán)保限產力度的加大和電弧爐利潤減少，螺紋周產量連續(xù)下降。不過雖然上周各方面數據均有所利好，但是近期雨雪天氣影響范圍大幅擴大，臨近春節(jié)工地開始提前放假，節(jié)前需求或進一步減弱，短期盤面或還有一定的下行空間，暫時觀望等待低位入場時機。

鐵礦石方面，由于季節(jié)性天氣影響外礦發(fā)貨減少，加之臨近年底鋼廠積極補庫，礦石港口庫存在連續(xù)10周上漲之后首次下降。但是鋼廠庫存來看，大部分地區(qū)鋼廠進口燒結粉礦庫存已經高于去年同期，節(jié)前進一步補庫動力下降，庫存偏低的唐山、邯鄲和山東地區(qū)雖然庫存絕對量偏低，但是限產對日耗影響較大，可用天數同樣處于較高的水平。鐵礦石價格目前的核心邏輯還是鋼廠利潤，因為鋼廠利潤將決定鋼廠對高品位鐵礦石的青睞程度，從而對供給端港口庫存的結構性緊張問題產生影響；另外限產結束之后鋼廠高利潤下需求的爆發(fā)和一季度鐵礦石外礦發(fā)貨淡季之間的錯配邏輯也需要鋼廠利潤的支持。目前鋼材現貨價格上漲乏力，鋼廠進一步補庫鐵礦石的愿意不強，關注鋼材現貨價格和鋼廠利潤變化情況，短期建議觀望為主，等待低位建多機會。

焦煤焦炭方面，上周庫存數據顯示鋼廠和獨立焦化廠焦煤庫存有所上升，鋼廠焦化廠上升16.5萬噸，其中東北地區(qū)占上升幅度達到10.8萬噸。獨立焦化廠上升28萬噸，幅度仍然較為可觀，華北地區(qū)庫存相對而言處于低位，上周上升17.6萬噸幅度較為明顯，預計華北地區(qū)仍有補庫延續(xù)，華東地區(qū)相對而言庫存較高。由于煤礦開工率繼續(xù)上升，上周下游庫存明顯上升的情況下，礦上庫存僅出現小幅下降。當前供需逐步從偏緊轉向寬松，焦化企業(yè)對焦煤補庫逐步放慢，預計將在本月底結束主動補庫。近日高硫焦煤和配煤已經陸續(xù)開始出現價格回落，但預計由于春節(jié)臨近，挺價心理較強，持續(xù)回落的幅度不會過大。當前做多節(jié)后補庫行情可能為時尚早，焦炭1805和焦煤1805建議觀望，焦煤焦炭05下方較強支撐位預計分別在1270和1950，短期或進入區(qū)間震蕩走勢，建議等待回調做多機會。

動力煤方面，庫存方面，主要港口庫存持穩(wěn)，秦皇島港庫存維持700萬噸上方，下游沿海電廠庫存有所站穩(wěn)，總體庫存可用天數水平維持13天左右。需求方面，下游日耗再度上漲，船運價格回落，錨地船舶和預到船舶高位運行，港口調入調出有所回升，華南港口現貨價格持平且需求有轉弱跡象。當前電廠處于傳統(tǒng)旺季，日耗對沿海電廠庫存仍然存在壓力，近期已有多家電廠文件流出，稱煤炭庫存告急，且鐵路局亦有傾斜運輸政策，部分電廠存煤可用天數僅在個位數，補庫需求仍然良好。近期市場總體而言，動力煤需求維持量好，用煤旺季預計現貨價格維持高位運行且尚有上漲空間。1月下旬開始產地供應上可能逐步開始下降，季節(jié)性上生產計劃仍然較低，動力煤港口現貨價格預計仍有小幅上漲空間。當前廣州港進口煤供應較多，壓制價格上漲，因此下游港口需求關注華東和江內需求為主，沿江電廠普遍庫存不高的情況下需求仍有延續(xù)。今日盤面走勢繼續(xù)小幅上漲，近期現貨仍然偏緊，但后續(xù)即將進入春節(jié)前后的淡季，持續(xù)上漲驅動仍需觀望，港口價格仍有上漲空間，高基差下建議觀望為主，期價短期繼續(xù)維持偏強運行。

僅供參考。   早盤交易推薦周五美元指數弱勢整理，歐美股市向上發(fā)展，商品漲跌不一。鐵礦有跌破上升趨勢支撐可能，料1805將尋求496附件支撐。僅供參考。

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